2022-02-25 10:36:56
分析人士認(rèn)為，國(guó)家有關(guān)部門將拍賣政策性大豆和輪出部分中央儲(chǔ)備食用油，有利于增加國(guó)內(nèi)大豆和食用油供應(yīng)，緩解當(dāng)前油脂供應(yīng)緊張局面，短期內(nèi)，豆油預(yù)計(jì)會(huì)政策見頂，但是受棕櫚油、菜油等供應(yīng)緊張?zhí)嵴瘢碌臻g有限，會(huì)以高位振蕩為主。
周三，國(guó)內(nèi)油脂期貨價(jià)格繼續(xù)上漲。截至收盤，豆油、棕櫚油和菜籽油期貨主力合約漲幅分別為0.35%、4.72%和1.81%，棕櫚油期貨再創(chuàng)本輪牛市新高，盤中價(jià)格最高達(dá)11436元/噸，而豆油期貨價(jià)格也創(chuàng)近期新高。新年伊始，三大油脂走勢(shì)有所分化，但總體延續(xù)牛市行情，價(jià)格高點(diǎn)不斷被刷新。
棕櫚油是目前油脂市場(chǎng)的“領(lǐng)頭羊”，馬盤棕櫚油近月合約期價(jià)創(chuàng)下上市以來新高，受進(jìn)口成本上漲帶動(dòng)，連盤棕櫚油也緊緊跟隨上行。相較棕櫚油，豆油走勢(shì)稍顯弱勢(shì)，兩者價(jià)差跌至近5年來的極低值。菜油走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，在12000元/噸整數(shù)關(guān)口附近振蕩近3個(gè)月。
“雖然油脂板塊基本面不斷有新的因素出現(xiàn)，但油價(jià)上漲的核心邏輯依然是基本面供應(yīng)端的擾動(dòng)。”建信期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師余蘭蘭分析稱，棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性下降、印尼出口政策管控以及市場(chǎng)擔(dān)憂南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣形勢(shì)等因素導(dǎo)致油價(jià)高高在上，油脂整體氛圍還是偏多。
一方面，MPOB最新報(bào)告顯示，馬來西亞1月產(chǎn)量略低于市場(chǎng)預(yù)期且出口高于市場(chǎng)預(yù)期，庫存跌至近8年來的歷史極低水平。馬來西亞產(chǎn)量最大的問題是季節(jié)性減產(chǎn)和勞動(dòng)力短缺，近期馬來西亞稱最快3月份起全面開放邊境，但從實(shí)際執(zhí)行力來看，可能并不會(huì)樂觀。
另一方面，印尼出臺(tái)新規(guī)，強(qiáng)制要求所有食用油出口商必須將計(jì)劃出口食用油的20%在其國(guó)內(nèi)銷售，從2月15日起，所有棕櫚油產(chǎn)品的出口商都需要遵守國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)（DMO），然后才能獲得出口許可。2022年第08號(hào)貿(mào)易部長(zhǎng)條例讓出口變得更加復(fù)雜，何時(shí)能夠恢復(fù)順暢暫不可知。印尼政府審批出口許可證的數(shù)量和時(shí)間控制也會(huì)影響到全球市場(chǎng)供應(yīng)，這些政策都對(duì)棕櫚油出口構(gòu)成制約。印尼部分需求轉(zhuǎn)向馬來西亞，MPOB報(bào)告預(yù)期更加偏多。當(dāng)前全球油脂供應(yīng)緊張，短期內(nèi)缺乏足量的替代品來填補(bǔ)印尼政策帶來的缺口，這可能推動(dòng)全球食用油價(jià)格進(jìn)一步走高。
此外，南美大豆播種和生長(zhǎng)期，極易出現(xiàn)天氣炒作，從2月份天氣模型來看，降雨并不充沛，市場(chǎng)預(yù)期南美大豆產(chǎn)量仍有變數(shù)，有進(jìn)一步下調(diào)產(chǎn)量預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)。巴西大豆產(chǎn)量縮減以及價(jià)格居于高位可能使部分需求轉(zhuǎn)向美國(guó)，支撐了對(duì)美國(guó)的出口樂觀情緒，這在一定程度上提振了目前美國(guó)陳豆需求，并導(dǎo)致美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存減少。南美大豆產(chǎn)量降幅不斷加大正在改變?nèi)虼蠖够久?，市?chǎng)看漲預(yù)期不斷增強(qiáng)，支撐CBOT大豆價(jià)格。中國(guó)大豆采購利潤(rùn)持續(xù)收縮，買船意愿不高，國(guó)內(nèi)油脂庫存低位，基差維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。
“除了基本面的原因外，原油是這波油脂價(jià)格上漲的最大驅(qū)動(dòng)。”格林大華期貨高級(jí)分析師劉錦表示，今年春節(jié)之后，原油價(jià)格快速上漲，布倫特原油期貨價(jià)格最高漲至96美元/桶。原油價(jià)格上漲主要有兩方面原因：一是預(yù)期供給減少，二是地緣政治危機(jī)。
展望后市，余蘭蘭認(rèn)為，市場(chǎng)的核心還在于供應(yīng)端。目前國(guó)內(nèi)外油脂市場(chǎng)基本面依舊較好，期末庫存并沒有快速累積。雖然國(guó)家有關(guān)部門將拍賣政策性大豆和輪出部分中央儲(chǔ)備食用油，有利于增加國(guó)內(nèi)大豆和食用油供應(yīng)，適當(dāng)緩解當(dāng)前油脂豆粕供應(yīng)緊張局面，但對(duì)市場(chǎng)價(jià)格利空影響強(qiáng)度取決于拍賣數(shù)量和節(jié)奏，有待進(jìn)一步跟蹤。“短期內(nèi)，豆油預(yù)計(jì)會(huì)政策見頂，但是受棕櫚油、菜油等供應(yīng)緊張?zhí)嵴瘢碌臻g有限，會(huì)以高位振蕩為主。2020年4月份開始的大牛市不會(huì)輕易結(jié)束，牛熊轉(zhuǎn)換過程非常復(fù)雜且緩慢，空頭優(yōu)勢(shì)也需要時(shí)間積累，在基本面沒有發(fā)生重大改變的情況下，油脂價(jià)格會(huì)繼續(xù)高位運(yùn)行。投資者應(yīng)以振蕩偏強(qiáng)思路對(duì)待，持有多單。”
光大期貨油脂分析師侯雪玲認(rèn)為，未來國(guó)際市場(chǎng)將繼續(xù)困于有效供給緊張的難題，國(guó)內(nèi)油脂緊張局面暫難以改善。“在原油強(qiáng)勢(shì)及國(guó)際油脂油料價(jià)格上漲的大背景下，國(guó)內(nèi)油脂易漲難跌，不排除價(jià)格再創(chuàng)新高可能。”
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